La presión sobre Powell de la Fed está aumentando a medida que empeora la inflación

WASHINGTON - El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, seguramente esperaba tener un respiro después de dar el primer paso este mes para reducir la ayuda de emergencia de la Fed para la economía.

Sin embargo, solo una semana después, el gobierno informó que los precios al consumidor aumentaron durante los 12 meses anteriores a la mayor cantidad en tres décadas. El aumento de la inflación ha exprimido a los consumidores, ha supuesto una amenaza para la administración de Biden y ha intensificado la presión sobre Powell para que actúe.

Algunos economistas, y algunos funcionarios de la Fed, quieren que la Fed se mueva más rápido para frenar sus políticas de tasas ultrabajas. Otros legisladores favorecen un enfoque más paciente de las tasas de interés. El resultado es una división dentro de la Fed que probablemente Powell tendrá que resolver, con consecuencias potencialmente de gran alcance para la economía.

Todo llega justo cuando el presidente Joe Biden está a punto de anunciar si ofrecerá a Powell un segundo mandato de cuatro años como presidente de la Fed o, en cambio, nominará a Lael Brainard, la principal alternativa, que es miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed. El mandato de Powell como presidente expira en febrero.

La pregunta de si la Fed debería actuar más rápido para retirar la enorme ayuda que inyectó a la economía para combatir la recesión pandémica destaca la tarea extraordinariamente delicada que tiene ante sí la Fed, ya que busca contener la inflación sin desacelerar una economía a la que todavía le faltan 4 millones de puestos de trabajo. niveles prepandémicos.

La principal fuente de desacuerdo en la próxima reunión del banco central en diciembre probablemente gire en torno a si debería acelerar la reducción, o disminuir, de sus compras mensuales de bonos. La Fed compró $ 120 mil millones al mes en bonos del Tesoro y bonos hipotecarios a partir del verano pasado hasta que Powell anunció el 3 de noviembre que la Fed reduciría esas compras, que tenían la intención de reducir las tasas a largo plazo y alentar más préstamos y gastos.

Powell dijo que las compras se reducirán en $ 15 mil millones al mes en noviembre y diciembre, lo que las pondría fin por completo en junio. Pero la Fed no se comprometió a mantener ese ritmo; ofrecía la posibilidad de acelerar el retroceso. Hacerlo le daría a la Fed la opción de aumentar su tasa de interés clave a corto plazo ya en la primera mitad de 2022. Una subida de tasas, a su vez, conduciría a mayores costos de endeudamiento de los consumidores para cosas como hipotecas y tarjetas de crédito.



Jason Furman, economista de Harvard y exasesor del presidente Barack Obama, señaló en una conversación con periodistas esta semana que la tasa de desempleo del país ha caído más rápido de lo esperado a un 4,6% relativamente bajo, mientras que la inflación al consumidor ha alcanzado el nivel más alto en 31 años, al 6,2%. Una inflación más alta reduce el costo efectivo de los préstamos, lo que hace que la política de la Fed sea aún más favorable al crecimiento, y potencialmente a la inflación, de lo que era al principio de la pandemia.

Todos esos factores, sugirió Furman, justifican un endurecimiento más rápido de las políticas de tasas de interés bajas de la Fed. Dijo que la Fed debería terminar de reducirse en marzo, planear subir las tasas en la primera mitad del próximo año y potencialmente hacerlo tres veces en 2022, a menos que la inflación retroceda rápidamente.

'Los problemas en nuestra economía', dijo Furman, 'no son suficientes tiros en las armas, no hay suficiente rendimiento en los puertos'. Comprar activos y mantener bajas las tasas de interés no resuelve esos problemas ”.

Algunas autoridades de la Fed están presionando en una dirección similar. Entre ellos se encuentran James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

'Tiene sentido tratar de actuar un poco más agresivamente aquí y tratar de manejar el riesgo de inflación', dijo Bullard en una entrevista esta semana en Bloomberg Television. ('Hawkish' se refiere a los legisladores de la Fed que dan prioridad al aumento de las tasas para combatir la inflación, mientras que las 'palomas' generalmente favorecen mantener las tasas más bajas para estimular más crecimiento y contratación).

Muchos economistas han estado adelantando su cronograma para una subida de tipos inicial de la Fed. Goldman Sachs ahora prevé dos aumentos de tipos el próximo año, casi un año antes que sus proyecciones anteriores.

Sin embargo, algunos funcionarios de la Fed quieren adoptar un enfoque más paciente, permitiendo que la reducción continúe hasta junio y luego tomando tiempo para evaluar si se necesitan más aumentos de tasas.

Mary Daly, quien dirige la Reserva Federal de San Francisco, dijo esta semana que comprende las dificultades causadas por la alta inflación, particularmente para las personas que viven de cheque a cheque. En declaraciones a una audiencia de negocios, dijo que vio a una mujer en un Walgreen's que recientemente sacaba cosas de su canasta de compras mientras pagaba porque se habían vuelto demasiado caras.

Aún así, Daly dijo que pensaba que la Fed debería continuar con su ritmo actual de reducción hasta junio y luego, asumiendo que la pandemia afloja constantemente su control sobre la economía, esperar para tener una idea más clara de si la inflación se desvanecerá.

'Si las lecturas actuales de alta inflación y la escasez de trabajadores resultaran estar relacionados con COVID y ser transitorias, las tasas de interés más altas frenarían el crecimiento, la recuperación lenta del mercado laboral y dejarían de lado innecesariamente a millones de trabajadores', advirtió Daly.

Furman aboga por un enfoque más agresivo debido al riesgo de que la inflación aumente en los próximos meses por factores no relacionados con la pandemia, como rentas más altas y aumentos constantes de los salarios. Las empresas, a su vez, pueden aumentar los precios para compensar el costo de un salario más alto.

Los economistas más moderados responden que la principal causa de la inflación no es un sobrecalentamiento general de la economía, que normalmente es la razón por la que la Fed ajusta el crédito. Esta vez, dicen, el factor principal ha sido un cambio entre los consumidores para gastar mucho en bienes como muebles, electrodomésticos y automóviles, ya que la pandemia ha mantenido a la gente en casa por más tiempo y ha limitado el gasto en servicios como volar, salir a comer y asistir. películas y conciertos.

El gasto en bienes ha aumentado un 15% desde la pandemia, señalan los economistas de Wells Fargo. Después de la última recesión, el gasto en bienes no aumentó tanto hasta ocho años después de que comenzara la recesión. Esa poderosa demanda está obstruyendo los puertos y abrumando los trenes de carga y los camiones que los entregan.

Es probable que los consumidores vuelvan a destinar parte de ese gasto a los servicios a medida que la pandemia se desvanezca, lo que podría frenar la inflación, dijo Michael Pugliese, economista de Wells Fargo.

Powell sugirió que estaba pensando en este mismo tema durante una conferencia de prensa después de la reciente reunión de la Fed, cuando dijo que es probable que los consumidores vuelvan a gastar parte de los gastos en servicios pronto.

El debate se intensifica a medida que Biden se acerca a una decisión sobre si volver a nombrar a Powell como presidente de la Fed. El presidente dijo a los periodistas el martes que anunciaría su decisión tan pronto como esta semana.

'Con la gracia de Dios y la buena voluntad de los vecinos, lo vas a escuchar en unos cuatro días', dijo.